李平 | 作者 砺石商业评论 | 出品

1、市值重回2万亿美元

北京时间2月13日，科技巨头企业微软股价上涨3.13%至270.64美元，总市值重回2万亿美元，又一次进入到“2万亿美元市值俱乐部”。

(资料图片仅供参考)

2021年6月，随着云计算和企业软件领域领先地位的不断稳固，微软市值首次跨越2万亿美元，成为继苹果之后美股第二家加入“2万亿美元俱乐部”的上市公司。

进入到2022年以来，在美联储大举加息的背景下，美国大型科技公司业绩普遍承压，股价也遭到重挫。2022年8月，微软市值跌破2万亿美元。

业绩不佳成为微软市值缩水的一个主要原因。2023年第一财季（对应2022年第三季度），微软实现营收501.22亿美元，同比增长11%，环比下滑3.5%，创下2017年以来最疲软的营收增长；实现净利润175.56亿美元，同比下降14%，这也是微软两年多来最严重的季度净利润下降。

财报公布之后，微软被曝正在计划裁员，但并没有透露具体人数。今年2月18日，微软正式宣布裁员1万人，以应对业务增长的放缓。有分析认为，微软裁员的决定表明尽管该公司营收前景不明朗，但正致力于保证利润率。

随即公布的第二财季数据显示，微软利润端的表现的确不容乐观。

1月25日，微软发布了2023财年第二季度业绩（2022年10-12月）。数据显示，第二财季微软实现营收527.5亿美元，略低于市场预期的529.4亿美元，同比增长2%，营收增速创近六个财年以来新低。

净利润方面，由于裁员产生了12亿美元的费用支出，第二财季微软净利润大幅下滑12%至164亿美元。在不计裁员费用的情况下，微软第二财季净利润为174亿美元，同比降幅为7%，这也是微软连续两个季度净利润出现萎缩。

除了员工遣散费用等一次性支出之外，汇率问题也是微软利润端承压的另一个主要原因。从销售区域来看，微软近一半营收来自美国以外市场，美元汇率走强对微软海外营收带来了不利的汇兑影响。

分业务来看，微软生产力和业务流程部门（PBP）营收为170亿美元，同比增长7%；智能云（Intelligent Cloud）部门营收为215亿美元，同比增长18%；更多个人计算（MPC）部门营收为142亿美元，同比下滑19%。

不难看出，个人计算部门营收的下滑成为微软第二财季营收不及预期的主要原因，这主要是受到全球PC需求低迷的影响。根据Counterpoint Research的数据，2022年第四季度，全球PC出货量年同比下滑27.8%至6520万台，创下历史新低。

受PC产品销量下滑影响，第二财季微软Windows许可证销售额同比下降39%，较第一财季（降幅15%）更加恶化。对此，微软CEO萨提亚·纳德拉在电话会议上表示，微软在2022年末就面临着核心业务Windows+Office的业绩下滑。

整体来看，微软本财季营收及净利润表现均不及市场预期，尤其是其利润增速持续低于营收增速，说明公司盈利能力仍在下降。

不过，第二财季业绩的低迷却没有阻碍微软股价的上涨。相反，由于ChatGPT的横空出世，AI（人工智能）赛道再次成为资本市场关注的焦点。不少投资者了解人工智能研究实验室OpenAI（ChatGPT母公司）发展史时发现，微软一直是ChatGPT背后的大金主，同时也是最大的赢家，这也是微软市值再度重返2万亿美元的关键。

2、ChatGPT背后的大赢家

过去数周，资本市场上最热的概念当属“ChatGPT”。这款由OpenAI公司开发的人工智能聊天机器人，可以聊天、可以撰写论文、可以创造诗歌、甚至可以编写程序。

那么，“上知天文，下知地理”的ChatGPT究竟是如何炼成的？

2016年，谷歌围棋人工智能“阿尔法狗”（AlphaGo）以4比1的成绩战胜世界围棋冠军李世石，让人工智能概念迅速火遍全球，同时也让美国科技产业界对谷歌在AI领域的技术实力颇感忌惮。而OpenAI诞生的初衷，正是为了避免谷歌在人工智能领域形成垄断优势。

根据公开资料，OpenAI成立于2015年，是由特斯拉CEO埃隆·马斯克、Linkedin创始人里德·霍夫曼、PayPal联合创始人彼得·蒂尔等人出资10亿美元创立。

OpenAI成立之初只是一个非营利组织，其目标是以造福全人类的方式促进和开发友好的人工智能。但随着深度学习规模的爆炸式增长，OpenAI逐渐面临到沉重的运营成本压力，这既包括高昂的云服务的租赁费用，也包括人工成本。

资料显示，OpenAI的人工智能训练最初是在谷歌云上进行，2019年至2020年期间，OpenAI向谷歌支付了1.2亿美元的云计算费用，一度成为谷歌云的前五大企业客户之一。

人工成本方面，美国入门级人工智能工程师的平均年薪为11万美元，而与OpenAI签约的几位全球顶级人工智能专家年薪更是达到百万美元级别。

为了更好的商业化运行，OpenAI于2019年3月成立了营利性子公司OpenAI LP，并很快获得了微软的10亿美元注资。在此之后，OpenAI逐渐将云计算服务从谷歌云迁移到微软云Azure。

此外，微软对OpenAI的投资还在加码。根据《财富》杂志报道，微软未来将向OpenAI再投100亿美元，并获得OpenAI 75%的利润，直到收回投资为止。

获得微软的资金和云服务支持之后，OpenAI的训练数据量和算力大幅增加，并成功在人工智能生成内容（AI Generated Content，AIGC）取得了革命性突破，其突破性成果GPT-3随之于2020年问世，并成为强大的生产力工具。例如，AI绘画独角兽企业Jasper就是GPT-3的客户。

2022年11月3日，为了更好地获得训练数据，OpenAI正式向公众推出了其聊天机器人产品ChatGPT。在此之前，公司测试人员以及特定领域的专业人士已经进行了数月的测试。

一经推出，ChatGPT就迅速成为史上用户增长速度最快的消费级应用，短短5天内注册用户数就超过100万，而在两个月后这一数据已经突破1亿。相比之下，突破1亿用户门槛TikTok用了大约9个月，Instagram则用了35个月。

另一方面，微软在与OpenAI的合作中也获益匪浅。根据双方协议，微软将拥有ChatGPT的独家授权。2月8日，微软宣布推出由ChatGPT支持的最新版Bing搜索引擎和Edge浏览器。更早之前，微软已经宣布要将ChatGPT整合进Teams以及Office办公套件中。

在搜索领域，微软正借力OpenAI向谷歌发起有力挑战。有分析认为，ChatGPT之于搜索，带来的是一种颠覆性的创新。有了AI的加持，微软必应能更深入地理解用户提问，给出更智能的答案，广告主或许会被这种新形势吸引。

根据最新季报数据，微软的搜索和新闻广告营收为32亿美元，而谷歌的搜索广告收入为426亿美元。据微软预计，他们在搜索领域的市场份额每增加一个百分点，其年度广告收入就会增长20亿美元。因此，从长远角度来看，ChatGPT+必应或为微软提供十年一次的推翻谷歌搜索主导地位的机会。

“比赛今天开始了，我们将继续前进并快速行动，希望在搜索领域再次获得更多创新的乐趣”，纳德拉在新版Bing发布会上公开表示。

3、微软云如虎添翼

除搜索引擎之外，微软已经将ChatGPT整合到云计算平台Azure之中。

2023年1月，微软宣布推出Azure OpenAI服务，Azure全球版企业客户可以在云平台上直接调用OpenAI模型，包括GPT-3.5、Codex和DALL.E模型，并享有Azure可信的企业级服务和为人工智能优化的基础设施。

业内人士指出，作为OpenAI的独家云服务提供商，微软Azure将ChatGPT设置为微软云底层的模型工具，这将使得微软的云客户可以通过Azure使用各种OpenAI工具，并避免了安全合规、数据隐私等方面的风险。如此以来，Azure OpenAI就成为企业使用OpenAI服务的入口，这就大大增加了Azure对B端客户的吸引力，微软这一基本盘也将更加稳固。

从营收构成上看，智能云业务是由服务器产品和云服务、企业服务两部分组成，主要以IaaS和PaaS服务为主；生产力和业务流程部门主要提供SaaS产品，细分产品包括Office 365、Dynamics和LinkedIn等产品；个人计算业务则包含Windows操作系统、游戏、硬件、搜索引擎和广告等业务。

近年来，云计算业务已经成为微软营收增长的核心驱动力。数据显示，2022年财年，微软智能云收入由250亿美元增长到750亿美元，六年之内增幅超过3倍。其中，2020-2022年期间，微软智能云业务营收增速分别为24%、25%和25%。

截至目前，在云基础设施服务市场，微软Azure已成为仅次于亚马逊AWS的第二大云服务平台；而在PaaS领域和SaaS领域，微软云已是全球第一。

根据Canalys最新数据，2022年四季度，微软云在全球云基础设施服务的占比为23%，相比去年同期提升了1个百分点；亚马逊云占比则由33%降至32%，双方差距进一步缩小。

事实上，在纳德拉“Cloud First”战略的推动下，微软已经蜕变为一家名副其实的云计算公司。2020-2022财年，微软智能云业务营收占比由33.82%提升至37.95%，营业利润占比则由34.6%提升至39.24%，云计算业务对微软的业绩贡献度已经接近40%。

不过，在宏观经济下行的背景下，微软云计算仍面临到增速放缓的压力。此前的财报数据显示，2023年第一财季，微软智能云营收增速为20%，其中Azure上一财季的营收增速为35%。

2022年第二财季，微软智能云实现营收215亿美元，同比增长17%，远超市场预期的138亿美元。其中，Azure和其他云服务收入147亿美元，同比增长31%。对比来看，微软智能云以及核心业务Azure增速均出现下滑。

值得一提的是，微软CFO艾米·胡德曾在电话会议上表示，Azure云在第四财季取得了31%的增长，但是12月份（营收增速）放缓特别明显。由于消费者变得谨慎，Azure云的增长速度可能会在下个季度下滑4-5个百分点。

相比谨慎的CFO艾米·胡德，微软CEO纳德拉无疑更为乐观。在本次电话会议上，纳德拉表达了对即将到来的人工智能浪潮的看涨，尤其是Azure OpenAI服务引起了广泛关注，让人“倍感振奋”。

纳德拉在电话会议中同时表示，截至目前，已有超过200个客户使用Azure OpenAI服务，其中包括半导电视台、毕马威等知名企业，仅Azure ML的收入就连续五个季度增长超过100%。

整体来看，人工智能正成为微软赶超对手的有力武器。尤其在ChatGPT的加持下，“大象”级别的科技巨头微软再次站到时代的风口之上，有望在搜索领域和云计算领域分别向谷歌、亚马逊开战，也更有机会赢得这场AI大战的最后胜利。